Por Joaquín Robles*
05/08/2017
*Analista de XTB
La industria petrolera de Europa vuelve a generar dinero, incluso mientras el crudo cotiza a la mitad del precio de hace tres años. Sin embargo, las empresas siguen siendo vulnerables a una nueva recesión.
Las tres principales compañías petrolíferas de la región, Royal Dutch Shell, Total y BP, pueden cubrir por el momento el gasto del flujo de caja con el petróleo a 50 dólares por barril. Pero BP pronostica que los precios bajarán este año, mientras que Shell habla de una visión «más baja para siempre». Una nueva caída podría poner en riesgo los dividendos, y los inversores lo saben.
Las acciones energéticas son las que peor comportamiento están sufriendo en el Índice MSCI World durante este año, con las 89 compañías de la industria perdiendo más de 146.000 millones de dólares en valor de mercado. El miedo a un recorte en la política de dividendos de dichas empresas está alejando a algunos inversores del sector.
El dividendo anualizado de Shell dividido por el precio de la acción, subió a la zona más alta en más de un año, llegando hasta el 6,9% el pasado miércoles. El rendimiento de BP, que se ha mantenido cerca del 7% este año, cayó a 6,6% el martes después que la compañía afirmara que es capaz de cubrir los pagos con efectivo de las operaciones.
El Brent, que es la referencia para estas compañías, está cotizando alrededor de los 52 dólares por barril, en comparación con más de 100 dólares hace tres años. Varios analistas especializados en esta materia prima apuestan por que los precios «retrocederán» hacia 50 dólares a finales de 2017 y que estarán en el rango entre 45 a 55 dólares durante 2018.
BP cubrió su dividendo en efectivo y gastos de capital en la primera mitad del año a 47 dólares el barril. Shell también financió los pagos de los accionistas y las inversiones fuera del flujo de caja, y utilizó fondos excedentes para reducir la deuda. Sin embargo, las acciones de ambas compañías han caído este año, en un 11% y 9%, respectivamente.
Las dificultades
Las compañías petroleras de la región, que hicieron grandes recortes de costes en medio del colapso del crudo, han señalado un retorno al crecimiento con ganancias por encima de las expectativas de los analistas. Shell generó casi tanto efectivo de operaciones en el segundo trimestre como lo hizo cuando el crudo estaba por encima de 100 dólares. BP se ha visto obligado a vender miles de millones de dólares en activos para pagar multas provocadas por el derrame de petróleo del Golfo de México en 2010.
Con un descenso de los precios del crudo del 9% este año, todas las grandes petroleras han afirmado que mantendrán un control estricto sobre el gasto, incluso cuando las adquisiciones comiencen a acelerarse.
Es un entorno complejo y podría permanecer así durante algún tiempo, los dirigentes de las principales compañías petroleras están empezando a pensar en un barril a 50 dólares para los próximos cinco años y a mantener la disciplina al respecto. Eso reducirá las estructuras de costos aún más en la industria.
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